东华科技(002140)：业绩稳步提升 在手订单充裕 看好中长期成长

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23Q2 业绩延续稳步提升，新能源及实业布局提供增长动力公司发布23 年半年度业绩快报：23H1 实现营业收入34.97 亿元，同比+73.60%，实现归母净利润2.03 亿元，同比+23.63%，单季度来看，23Q2实现营业收入26.28 亿元，同比+105.79%，实现归母净利润1.31 亿元，同比+34.98%。营收增长主要系1）同期基数较小，2）项目进展正常，收入确认较同期有所增加；同时减值损失有所减少，导致归母净利增加。中长期来看，我们认为新型煤化工行业在原料用煤不纳入能耗指标后，或已逐步回暖，盐湖提锂、POE 以及熔盐储热等新能源相关业务方向亦有望贡献工程收入。

在手订单仍然充裕，业绩值得期待

23H1 公司累计签约工程合同额59.17 亿元，同比-29.79%；其中工程总承包新签共计54.16 元，同比-33.50%，咨询/设计合同共计5.01 亿元，同比+77.50%。23H1 订单同比增速有所下滑，我们认为主要系公司22 年同期订单增速较快，基数大所致（22H1 新签合同额84.28 亿，同比+195.41%），以绝对值来看，23H1 公司新签合同仍保持较大体量。22FY 公司累计签约工程合同额165.53 亿，其中工程总承包新签共计161.21 元，同比+37.72%，咨询/设计合同共计4.31 亿元，同比+47.25%。22 年全年订单饱满，23H1新签订单仍然充足，业绩表现值得期待。

新兴业务成果丰硕，新能源工程+实业有望增厚利润新兴业务成果丰硕：1）新能源工程方面：西藏扎布耶盐湖提锂项目，计划三年达产有望领先行业；持续做大碳酸锂、磷酸铁、六氟磷酸锂等“锂”

市场份额。2）实业方面：公司投资控股的东华天业10 万吨/年的PBAT 项目已于22 年6 月开车成功，顺利产出优质PBAT 聚酯产品，性能指标全面优于国家标准。同时公司成立天业祥泰，布局PBAT 的销售工作，公司处于新疆区域，在市场开拓方面或具备一定优势。

看好赛道和公司中长期成长性，维持“买入”评级公司订单充裕，同时引入陕煤集团作为股东，有望产生明显的战略协同效应，后续双方有望在PBAT、PBS、PHA、DMC 等实业领域进一步取得合作成果，同时陕煤也有望给公司带来可观工程订单。看好公司业绩释放，我们预计23-25 年公司归母净利润为3.4/4.0/4.7 亿，维持“买入”评级。

风险提示：碳酸锂产能释放不及预期，国内可降解塑料产能或过剩，合同履约进度不及预期，项目回款不及预期，业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的财报为准。

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